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国金证券股份有限公司李超,宋洋近期对中矿资源进行研究并发布了研究报告《锂盐自给率提升，期待产能释放》，本报告对中矿资源给出买入评级，当前股价为38.66元。

中矿资源(002738)　　事件　　公司发布23年半年报，1H23实现营收36.02亿元，同增5.58%；实现归母净利润15.02亿元，同增13.59%；实现扣非归母净利润14.90亿元，同增16.97%。2Q23公司实现营收15.30亿元，环减26.16%；实现归母净利润4.07亿元，环减62.86%。　　评论　　上半年锂盐自给率提升，铷铯业务量价齐升。受需求下滑与产业链去库影响，Q2电碳均价25.5万元/吨，环降37%，同降46%。上半年公司锂盐销量9740.76吨，自有矿锂盐销量7391.46吨，自给率由22年的19.43%提升至75.88%；采用以销定产并策略主动去库应对价格波动，同时积极拓展海外客户，上半年锂盐海外营收占比达44.05%。公司铷铯业务量价齐升，上半年铷铯盐实现销量445.79吨，同增30.81%，营收与毛利分别同增61.01%、62.95%。Bikita改扩建项目已投产，预计24年实现完全自供。公司拥有津巴布韦Bikita锂矿和加拿大Tanco锂矿，合计产能约1.4万吨LCE。Bikita和Tanco分别规划建设400万吨（23年7月投产）和100万吨矿石产能（政府审批阶段），预计23-24年自有矿产能分别为2.5、6.4万吨LCE。公司拥有氟化锂产能6000吨/年，碳酸锂/氢氧化锂产能2.5万吨/年，新建产能3.5万吨/年，预计4Q23投产，后续海外继续规划4万吨/年，25年达到约10万吨锂盐产能规模。24年依靠Bikita扩产自给率接近100%，对于6万吨锂盐实现完全自供。　　铷铯业务应用市场持续拓展。公司是铯铷盐精细化工领域龙头，拥有高品质铯资源、全球两大生产基地和甲酸铯回收基地。公司的铯盐加工技术领先，品种主要包括碳酸铯、硫酸铯、硝酸铯、氢氧化铯、碘化铯和甲酸铯等，下游可用于航天航空、国防军工、信息技术等战略新兴产业，应用场景不断扩张。甲酸铯应用于油气勘探，是油气行业中最优质的钻井液、完井液。23上半年铷铯业务整体实现营收5.33亿元，同增47.15%；毛利3.53亿元，同增53.44%，毛利率达到66%。　　盈利预测&投资建议　　预计公司23-25年营收分别为90.52亿元、115.42亿元、144.21亿元，归母净利润分别为36.54亿元、45.82亿元、53.17亿元，对应EPS分别为5.12元、6.42元、7.46元，对应PE分别为11倍、8倍、7倍。　　风险提示　　产能扩张不及预期；市场需求不及预期；汇率波动风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司齐丁研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达96.45%，其预测2023年度归属净利润为盈利37.81亿，根据现价换算的预测PE为7.55。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级4家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为70.39。

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〖 证星研报解读 〗

本文不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎。

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